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一、銀行理財(cái)?shù)暮x
1、委托理財(cái)作為一種資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，是指組織或者個(gè)人將其自有資金委托給金融、非金融投資機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資人員，由后者受托投資于證券、期貨、貨幣和其他衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，所獲收益按雙方約定進(jìn)行分配的經(jīng)營(yíng)行為。顯然，這里的委托理財(cái)僅僅指金融市場(chǎng)上的理財(cái)行為，應(yīng)屬金融業(yè)務(wù)的一種，是一種金融創(chuàng)新，而不包括其他實(shí)業(yè)投資或者房地產(chǎn)買賣理財(cái)行為。例如股權(quán)投資、質(zhì)押物管理或者房地產(chǎn)租賃管理，以及銀行的委托貸款業(yè)務(wù)等等，均不包括在所述的委托理財(cái)范圍之內(nèi)。
在司法界，委托理財(cái)一般劃分為金融委托理財(cái)和民間委托理財(cái)兩種：前者指金融機(jī)構(gòu)受托理財(cái)，包括銀行理財(cái)；后者指非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人受托理財(cái)。在上海法院，為了突出金融糾紛的重要專門成立了專門的金融庭，因而金融委托理財(cái)被劃入金融庭審理，而民間委托理財(cái)則被歸入商事庭審理，從而人為導(dǎo)致適法的不一致。
目前，金融市場(chǎng)上存在著大量的金融委托理財(cái)，如銀行推出的人民幣或外幣理財(cái)產(chǎn)品，證券公司推出的集合受托投資管理，基金公司推出的開放式基金和理財(cái)計(jì)劃，保險(xiǎn)公司推出的分紅保險(xiǎn)理財(cái)，信托投資公司推出的集合資金信托計(jì)劃等。另外，還有上述金融機(jī)構(gòu)分別在2007年前后廣泛推出的境外代客理財(cái)計(jì)劃和基金業(yè)務(wù)等。
與實(shí)業(yè)投資理財(cái)相比，由于金融理財(cái)?shù)募夹g(shù)性和政策性強(qiáng)，資金流動(dòng)快，可控性差，盈虧的時(shí)間短、幅度大，從而有更大的投資風(fēng)險(xiǎn)性。正是由于技術(shù)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大，所以投資方往往需要委托專門的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或者專業(yè)投資人員進(jìn)行受托理財(cái)；而又正是由于可控性差、風(fēng)險(xiǎn)大，所以委托理財(cái)合同的約定內(nèi)容往往難以實(shí)際履行，從而極易在合同各方之間產(chǎn)生矛盾和糾紛，乃至形成訴訟案件。
2、根據(jù)2005年中國銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的界定，銀行個(gè)人理財(cái)是指商業(yè)銀行為個(gè)人客戶提供的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)規(guī)劃、投資顧問、資產(chǎn)管理等專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)；并且按照管理運(yùn)作方式的不同，分為理財(cái)顧問服務(wù)和綜合理財(cái)服務(wù)。我們一般所說的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其實(shí)是指其中的綜合理財(cái)服務(wù)。銀行理財(cái)產(chǎn)品按照標(biāo)準(zhǔn)的解釋，應(yīng)該是商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。在這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權(quán)管理資金，投資收益與風(fēng)險(xiǎn)由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔(dān)，因此實(shí)質(zhì)是一種委托理財(cái)行為。
關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的分類，⑴一般根據(jù)本金與收益是否保證，將銀行理財(cái)產(chǎn)品分為保證固定收益產(chǎn)品、保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品與非保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品三類，或者分為預(yù)定收益型和凈值波動(dòng)型兩種；⑵按照投資方式與方向的不同，又可劃分銀信合作產(chǎn)品與非銀信合作產(chǎn)品（如早期的銀證合作產(chǎn)品）、固定收益類（貨幣市場(chǎng)）產(chǎn)品和非固定收益類（資本市場(chǎng)）產(chǎn)品、基礎(chǔ)產(chǎn)品與衍生產(chǎn)品、單一產(chǎn)品與結(jié)構(gòu)型產(chǎn)品、境內(nèi)產(chǎn)品與境外產(chǎn)品（如QDII）等。
其中，涉及金融衍生產(chǎn)品交易和外匯管理規(guī)定的，應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定通過審批獲得相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)資格，并且建立相應(yīng)的管理制度和風(fēng)險(xiǎn)控制制度。例如，商業(yè)銀行通過綜合理財(cái)服務(wù)方式開展代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)，不得投資于商品類衍生產(chǎn)品、對(duì)沖基金以及國際公認(rèn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)BBB級(jí)以下的證券。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2004年《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》的規(guī)定，衍生產(chǎn)品是一種金融合約，其價(jià)值取決于一種或多種基礎(chǔ)資產(chǎn)或指數(shù)，比如貨幣利率、匯率、股票指數(shù)、大宗商品等。合約的基本種類包括期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期和掉期（互換），其中前兩種一般為場(chǎng)內(nèi)交易，后兩種為場(chǎng)外交易（OTC）。衍生產(chǎn)品還包括具有期權(quán)、期貨、掉期（互換）和遠(yuǎn)期中的一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具。
需要說明的是，社會(huì)習(xí)慣上把銀行委托理財(cái)稱為“銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品”，甚至把個(gè)人投資者稱為是“金融消費(fèi)者”。固然，從形式上看，個(gè)人投資者是從銀行那里買到理財(cái)產(chǎn)品，仿佛是一種消費(fèi)者，但實(shí)際上他追求的目的并不是消費(fèi)產(chǎn)品，而是要產(chǎn)品保值增值，因此這實(shí)質(zhì)是一種金融投資行為。其具體特征有待如下所述。
二、銀行理財(cái)?shù)姆商卣?BR>從我們已經(jīng)受理的一般委托理財(cái)和銀行理財(cái)具體案件中分析來看，銀行理財(cái)既有一般委托理財(cái)行為的共性，又有其本身存在的一些法律特點(diǎn)。下面擬用比較的方式進(jìn)行敘述：
1、一般委托理財(cái)?shù)漠?dāng)事人大多涉及資金委托人、受托人和監(jiān)管人三方。在訴訟中，委托人多為提起訴訟的原告，受托人為被告，監(jiān)管人則為共同被告或者第三人。⑴從委托人方面來看，一般以個(gè)人或者中小企事業(yè)單位為主。與此同時(shí)，許多大型企業(yè)包括上市公司也作為委托人進(jìn)入委托理財(cái)行列。⑵從受托方主體來看，一般為取得了代客理財(cái)?shù)臓I(yíng)業(yè)許可的證券公司、基金公司、信托公司和非金融投資機(jī)構(gòu)，包括專業(yè)投資公司、資產(chǎn)管理公司或者投資咨詢公司，乃至個(gè)體投資顧問等等。這些專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和個(gè)人并沒有相關(guān)的資質(zhì)和營(yíng)業(yè)許可，但是他們往往是專業(yè)出身，而且一般都有過從事證券、期貨投資的從業(yè)經(jīng)歷，因此容易取得委托人的信任。⑶從監(jiān)管方來看，無論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者，也無論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)受托理財(cái)，在委托理財(cái)過程中委托方一般都會(huì)要求證券公司或者銀行作為監(jiān)管方來對(duì)委托資金和證券帳戶進(jìn)行監(jiān)管。證券公司作為證券交易中的經(jīng)紀(jì)人，為招攬客戶并收取交易傭金當(dāng)然也樂于擔(dān)任委托理財(cái)中的監(jiān)管人。因?yàn)樽C券委托理財(cái)必須要通過在證券公司開立資金帳戶才能進(jìn)行，證券公司本身就有義務(wù)對(duì)客戶的資金帳戶進(jìn)行安全管理，包括客戶帳戶資金的進(jìn)出和交易價(jià)格總量的風(fēng)險(xiǎn)控制都在可以監(jiān)控之下。因此，證券公司加入委托理財(cái)關(guān)系中并擔(dān)當(dāng)監(jiān)管義務(wù)并非難事。然而，由于受托人與證券公司及其內(nèi)部人員之間往往存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，因而導(dǎo)致其監(jiān)管義務(wù)并不能夠總是得以履行，從而難免在發(fā)生委托理財(cái)糾紛后隨時(shí)被作為被告而卷入訴訟。更有甚者，有些證券公司為了贏得更多的交易傭金，不僅不對(duì)受托人理財(cái)行為進(jìn)行必要的監(jiān)管，反而還會(huì)慫恿甚至串通受托方進(jìn)行惡意交易，從而給客戶造成巨大的虧損。一旦因此被卷入訴訟，證券公司要承擔(dān)的就不僅僅是一般監(jiān)管責(zé)任，而應(yīng)是共同侵權(quán)責(zé)任了。基于此，后來規(guī)定必須通過銀證通的方式建立銀行第三方托管。
而就銀行理財(cái)而言，同樣一般也存在委托人、受托人和監(jiān)管人三方關(guān)系。從委托方看，主要是銀行儲(chǔ)蓄客戶。2005年以后，隨著商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)活動(dòng)的廣泛興起，銀行儲(chǔ)蓄客戶開始成為委托理財(cái)?shù)奈兄黧w，眾多儲(chǔ)戶搖身一變?yōu)殂y行理財(cái)產(chǎn)品的購買人。從受托方來看，商業(yè)銀行特別是一些中小銀行、包括外資銀行開始成為委托理財(cái)?shù)氖芡兄黧w，之后大型國有銀行也加入并占據(jù)優(yōu)勢(shì)。從監(jiān)管人看，雖然有關(guān)規(guī)定并未一律要求銀行理財(cái)建立監(jiān)管人制度，但是根據(jù)銀監(jiān)會(huì)2005年《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》規(guī)定，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)將銀行資產(chǎn)與客戶資產(chǎn)分開管理，明確相關(guān)部門及其工作人員在管理、調(diào)整客戶資產(chǎn)方面的授權(quán)。對(duì)于可以由第三方托管的客戶資產(chǎn)，應(yīng)交由第三方托管。又據(jù)銀監(jiān)發(fā)[2009] 65號(hào)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)委托具有證券投資基金托管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行托管理財(cái)資金及其所投資的資產(chǎn)。另據(jù)《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行境外理財(cái)投資，應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)具有托管業(yè)務(wù)資格的其他境內(nèi)商業(yè)銀行作為托管人托管其用于境外投資的全部資產(chǎn)。
2、一般委托理財(cái)協(xié)議的名稱多種多樣；合同內(nèi)容除了約定進(jìn)行證券、期貨和其他衍生產(chǎn)品投資之外，往往還約定了保本增值的保底條款、保證金和帳戶質(zhì)押條款，以及第三方帳戶監(jiān)管責(zé)任條款等。⑴就委托理財(cái)協(xié)議的名稱來看，大多數(shù)被稱之為委托理財(cái)協(xié)議、委托投資協(xié)議、資產(chǎn)管理協(xié)議，也有的稱之為合作投資協(xié)議、合伙經(jīng)營(yíng)協(xié)議等。⑵就委托理財(cái)?shù)奈袃?nèi)容來看，雖然一般委托理財(cái)協(xié)議中都指明是投資股票、國債或者期貨、期權(quán)，但是委托人對(duì)于受托人幾乎是全權(quán)委托，也就是說基本上由受托人自己來選擇投資的具體品種，交易的價(jià)格、數(shù)量和時(shí)間，因而委托人幾乎沒有任何控制權(quán)；甚至許多協(xié)議中連信息披露的條款也沒有。而恰恰是由于這種過分信賴、完全授權(quán)，使得受托人的理財(cái)行為發(fā)生出軌時(shí)得不到及時(shí)的制止，因此常常造成難以挽救的損失。⑶就保本增值的保底條款來分析，這種保底條款幾乎是所有這類案件中的共同內(nèi)容。一方面，保底條款正是吸引委托人將其資金全權(quán)委托給受托人理財(cái)?shù)年P(guān)鍵所在，另一方面，正是由于這種保底條款背離了投資市場(chǎng)的客觀規(guī)律，因而難以真正付之履行，從而導(dǎo)致了受托人的保底承諾往往難以兌現(xiàn)，以及在委托雙方之間糾紛的產(chǎn)生。總而言之，沒有保底條款，委托理財(cái)就不可能大量產(chǎn)生，也就不可能有委托理財(cái)這類糾紛案件的層出不窮。⑷就保證金和帳戶質(zhì)押條款來分析，它主要是指一種委托方要求受托方提供的理財(cái)擔(dān)保；即為了控制理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，委托方要求受托方提供一定數(shù)量的保證金或者證券作為質(zhì)押擔(dān)保。但是，由于這種私下設(shè)立的擔(dān)保方式缺乏足夠的法律支撐和周密的制度安排，因此最終難以產(chǎn)生真正的擔(dān)保效果，從而表現(xiàn)出流質(zhì)性和缺乏公示性、可控性等弊端。一旦受托人不能遵守這種君子協(xié)定，這種質(zhì)押資金或者證券帳戶便形同虛設(shè)；因?yàn)樵诖诉^程中沒有第三方行使看門人的角色，故沒有任何約束力。⑸再來看第三方帳戶監(jiān)管（或稱托管）責(zé)任條款。帳戶監(jiān)管責(zé)任條款一般更多地表現(xiàn)在證券交易市場(chǎng)委托理財(cái)上。因?yàn)�，我國現(xiàn)行證券市場(chǎng)以往實(shí)行的交易方式僅限于現(xiàn)貨交易，即只能用實(shí)有資金購買等值的證券，而不允許進(jìn)行證券期貨交易，從而也就沒有實(shí)行證券交易中的保證金制度。如果允許期貨交易，那么按照現(xiàn)行期貨交易規(guī)則，期貨經(jīng)紀(jì)公司必須對(duì)客戶的帳戶進(jìn)行實(shí)時(shí)保證金監(jiān)管；一旦客戶擁有的保證金低于規(guī)定的比例時(shí)，期貨經(jīng)紀(jì)公司有義務(wù)通知客戶追加保證金；如果客戶不予行動(dòng)，期貨經(jīng)紀(jì)公司還可以實(shí)施強(qiáng)制平倉。而將這些交易規(guī)則移植到證券交易中，便成了委托理財(cái)行為中帳戶監(jiān)管的責(zé)任內(nèi)容，即委托方為了控制受托方的理財(cái)行為風(fēng)險(xiǎn)，事先約定當(dāng)帳戶資金和證券市值總額低于某一設(shè)定的數(shù)量時(shí)，便授權(quán)證券公司對(duì)帳戶內(nèi)的證券余額進(jìn)行強(qiáng)制平倉，也就是暫停受托人對(duì)于委托人的證券進(jìn)行操作，從而抑制風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步擴(kuò)大。同時(shí)，協(xié)議還常常要求證券公司監(jiān)視受托方不得挪用委托人的帳戶資金。應(yīng)該說，這種條款的設(shè)置有其特有的價(jià)值，它是委托方為控制受托方的理財(cái)行為而設(shè)置的又一種擔(dān)保方式，故有人稱之為第三方擔(dān)保。當(dāng)然，這種第三方托管與擔(dān)保法上的一般保證擔(dān)保并非一回事。因?yàn)椋话惚ＷC擔(dān)保只是一種信用擔(dān)保方式，對(duì)于債務(wù)人的履約行為，擔(dān)保人幾無控制的能力。而在這種帳戶監(jiān)管義務(wù)中，監(jiān)管人卻可以實(shí)時(shí)地對(duì)受托人的理財(cái)行為進(jìn)行監(jiān)控，也就是說可以對(duì)于受托人的履約行為實(shí)施有效的影響。因此，從這個(gè)角度上看，其實(shí)際效果應(yīng)該優(yōu)于一般保證擔(dān)保。當(dāng)然，這是從技術(shù)操作的角度分析；如果從法律責(zé)任上來看，這種帳戶監(jiān)管的法律責(zé)任則沒有一般保證擔(dān)保那樣嚴(yán)格。因?yàn)樗鄬?duì)于受托人的義務(wù)來說只是一種輔助性的合同義務(wù)，而非擔(dān)保責(zé)任。因此，監(jiān)管人不應(yīng)對(duì)委托人承擔(dān)完全的合同責(zé)任，亦即不能與受托人一起承擔(dān)連帶責(zé)任；充其量也只能算是一種補(bǔ)充性的賠償責(zé)任，就如同一般保證責(zé)任那樣。
而就銀行理財(cái)而言，理財(cái)協(xié)議或者產(chǎn)品說明中一般包括了理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)條款（包括產(chǎn)品名稱、投資指向的基礎(chǔ)資產(chǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、收益計(jì)算方式、是否保本、產(chǎn)品費(fèi)用、存續(xù)期限、是否可以贖回等）；風(fēng)險(xiǎn)揭示條款（包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等）；以及信息披露條款（定期向購買者披露理財(cái)產(chǎn)品的損益情況，包括向客戶提供理財(cái)產(chǎn)品賬單、市場(chǎng)表現(xiàn)情況報(bào)告、收益情況報(bào)告等）。另外還有客戶評(píng)估和銷售管理方面的內(nèi)容。顯然，由于銀行具有較好的商業(yè)信用，由其委托理財(cái)無需過多的擔(dān)保條款或者賬戶監(jiān)管條款；但是，卻須對(duì)于理財(cái)?shù)木唧w內(nèi)容和方式作出明確細(xì)致的約定；即便是有的產(chǎn)品沒有約定保本性質(zhì)，也需要對(duì)于具體的收益結(jié)算方式作出事先明確的約定，從而避免事后的爭(zhēng)議。
3、一般委托理財(cái)失敗的原因以市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主，信用風(fēng)險(xiǎn)為次，能否履行保底條款則成為糾紛的焦點(diǎn)。實(shí)際上，虧損產(chǎn)生的根本原因則在于證券、期貨等市場(chǎng)的總體走勢(shì)疲軟，當(dāng)然，部分原因也在于受托人不能正確把握行情的變化而未及時(shí)采取出倉止損的措施等。發(fā)生虧損后，受托人不能及時(shí)將本金返回給委托人是糾紛產(chǎn)生的直接誘因。因此，一旦出現(xiàn)這種情況，委托人便會(huì)依托協(xié)議中的保底條款而向受托人索賠；有的只要求還本，有的則還按照約定的盈利比例要求受托人承擔(dān)違約責(zé)任。然而受托人大都不會(huì)履行承諾，而是尋找一些應(yīng)付措施：要么是要求延長(zhǎng)受托期限，以期爭(zhēng)取新的盈利機(jī)會(huì)；要么是搪塞拖延，甚至對(duì)委托人的要求置之不理。如此一來，最初的信任和承諾便會(huì)蕩然無存，委托雙方之間的沖突激起，從而難免產(chǎn)生訴訟糾紛。其實(shí)，任何投資者都難以控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這既是出現(xiàn)委托理財(cái)這種經(jīng)營(yíng)方式的主要市場(chǎng)背景，又是包括委托理財(cái)在內(nèi)的各種投資方式均難以正常運(yùn)行和缺乏可控性的根本原因所在。也就是說，市場(chǎng)本身的不規(guī)范和風(fēng)險(xiǎn)性既導(dǎo)致了委托理財(cái)?shù)漠a(chǎn)生，又制約著委托理財(cái)?shù)慕】颠\(yùn)行，這就象是一把雙刃劍。之所以會(huì)出現(xiàn)這種悖論現(xiàn)象，根本原因還是在于我們的委托投資者和受托理財(cái)者不成熟，他們企圖用不理智的信任和承諾來規(guī)避客觀存在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，這無異于是竹籃打水，其結(jié)果只能是一場(chǎng)空。歷史證明，每當(dāng)證券市場(chǎng)出現(xiàn)行情波動(dòng)之日，便是委托理財(cái)糾紛案多發(fā)之日。即當(dāng)行情有上升跡象時(shí)，委托人就會(huì)紛紛將資金委托給受托人理財(cái)；而一旦行情大幅下跌導(dǎo)致理財(cái)結(jié)果虧損，并且受托人又不能履約時(shí)，訴訟糾紛便不可避免。
而就銀行理財(cái)而言，由于很多個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品是有保本或者保收益條款的，因此委托人常常要求本金之外的收益，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為銀行比其他的受托人更應(yīng)該有信譽(yù)。但是，銀行理財(cái)畢竟不是表內(nèi)業(yè)務(wù)的儲(chǔ)蓄和借貸，因此它的營(yíng)運(yùn)必然同樣也受到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，也就是同樣存在理財(cái)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。即便是其有保收益條款的承諾，也應(yīng)是對(duì)客戶有附加條件的保證收益。一旦出現(xiàn)暫時(shí)虧損，屆時(shí)也會(huì)要求在理財(cái)方式上予以調(diào)整，比如《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行向客戶承諾保證收益的附加條件，可以是對(duì)理財(cái)計(jì)劃期限調(diào)整、幣種轉(zhuǎn)換等權(quán)利，也可以是對(duì)最終支付貨幣和工具的選擇權(quán)利等。商業(yè)銀行使用保證收益理財(cái)計(jì)劃附加條件所產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由客戶承擔(dān)。有鑒如此，一旦市場(chǎng)行情不佳，客戶就會(huì)以銀行未盡揭示風(fēng)險(xiǎn)和披露真實(shí)信息義務(wù)為由，要求撤銷理財(cái)協(xié)議、返還錢款和賠償利息損失等。
4、除了上述三點(diǎn)外，銀行理財(cái)與其他金融類的委托理財(cái)相比也有自己的特點(diǎn)。首先，與其他金融理財(cái)相比，銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管比較松弛。比如，銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)主體資質(zhì)幾乎沒有要求，準(zhǔn)入門檻較低，商業(yè)銀行均可開展各類個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，包括保底保本類的理財(cái)產(chǎn)品。又如，市場(chǎng)準(zhǔn)入制度為報(bào)告制，無需審批。根據(jù)《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)售具有保證收益性質(zhì)的理財(cái)產(chǎn)品或其他金融產(chǎn)品實(shí)行審批制，除此之外的實(shí)行報(bào)告制。但是在2007年出臺(tái)的《關(guān)于調(diào)整商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理有關(guān)規(guī)定的通知》中，將保證收益性質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售也改為報(bào)告制，這就導(dǎo)致了銀行理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)行上更為自主，投資上也更為自由。而通常，證券公司的委托理財(cái)必須經(jīng)過審批，而且不可以有保底承諾；基金公司發(fā)行基金產(chǎn)品也需經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。再如，商業(yè)銀行發(fā)售個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品沒有投資人人數(shù)、期限和收益方式上的限制，甚至可以保底保本，在這一點(diǎn)上商業(yè)銀行相對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)具有相當(dāng)大的政策寬松性。正因如此，許多基金公司參與了銀行理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作，比如公募基金公司在銀行理財(cái)產(chǎn)品或者信托產(chǎn)品中出任投資顧問一職。因?yàn)榛鸸臼峭ㄟ^自身的專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)替投資者實(shí)現(xiàn)“專家理財(cái)”的功能，而銀行則是設(shè)計(jì)一個(gè)產(chǎn)品，由客戶決定是否認(rèn)可這個(gè)看漲的觀點(diǎn)，是否購買，風(fēng)險(xiǎn)和收益都由投資者自己承擔(dān)。其次，銀行理財(cái)投資相比較而言更加自由。一只公募基金，從投資范圍到投資比例，無一不受法規(guī)的約束，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)格則天馬行空不受約束。由于《證券投資基金法》的限制，基金公司一直不能發(fā)行FOF產(chǎn)品（基金中的基金），雖然基金公司幾經(jīng)爭(zhēng)取仍然不能突破，但這在銀行理財(cái)產(chǎn)品中，則完全不是問題。例如，招商銀行發(fā)行的添富增利二期，是由匯添富基金公司擔(dān)任投資顧問，該產(chǎn)品的投資范圍完全囊括了現(xiàn)在市場(chǎng)上所有的基金產(chǎn)品。在其產(chǎn)品簡(jiǎn)介中寫道：信托主要投資于證券投資基金，包括但不限于：開放式證券投資基金、交易所上市交易的封閉式基金、交易型開放式指數(shù)基金(ETF)、上市開放式基金(LOF)、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立的基金(QDII基金)、銀行發(fā)行的QDII產(chǎn)品。也就是說，除了國內(nèi)的A股基金外，投資于海外的QDII(無論是國內(nèi)基金公司管理的，還是海外基金公司管理的)均是其可投資范圍。不僅投資范圍相當(dāng)廣，銀行理財(cái)投資比例的寬松度也是公募基金難以企及的。
但是，除了外資銀行有專門的資產(chǎn)管理公司外，國內(nèi)銀行的資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展水平不高。一般而言，基金和券商比較專業(yè)，有專門的投研團(tuán)隊(duì)，而銀行中間業(yè)務(wù)在制度架構(gòu)、人員投入和硬件設(shè)施這些方面都還不完善。目前多數(shù)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)還局限于金融市場(chǎng)部下面的一個(gè)部門，從理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、到投資的管理、甚至是資金的結(jié)算，這個(gè)部門可能都要參與，專業(yè)化程度還不高，也難以擺脫附庸的地位。聽說工行已經(jīng)建立了獨(dú)立的資產(chǎn)管理部門，這是好事。
另外，銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息披露不及時(shí)、不透明。銀行理財(cái)產(chǎn)品在信息披露上不如基金等產(chǎn)品那樣明確披露投資方向和比例，并定期公布凈值。比如像包含信貸類資產(chǎn)的組合管理產(chǎn)品，銀行可能不愿意暴露信貸資產(chǎn)的信息。銀行理財(cái)產(chǎn)品信息透明度不高的另外一個(gè)重要的原因是銀行理財(cái)產(chǎn)品沒有獨(dú)立的法人資格，沒有獨(dú)立的賬戶，比如很多債券類產(chǎn)品投資的賬戶都是在銀行自身的賬戶下。但是，對(duì)于權(quán)益類的產(chǎn)品屬于凈值產(chǎn)品，類似于基金，客戶對(duì)于產(chǎn)品是有知情權(quán)的，不應(yīng)象預(yù)定收益的理財(cái)產(chǎn)品那樣不予披露。
關(guān)于銀行理財(cái)比較寬松的現(xiàn)實(shí)特點(diǎn)，必然會(huì)帶來一些后果。例如，有專家指出，我們客戶通過QDII，在我們國內(nèi)自己的銀行買的國外衍生產(chǎn)品，在美國是找不到的，美國的法律體系的威脅導(dǎo)致美國的投行自己都不敢在自己的國土上賣這些復(fù)雜的產(chǎn)品，可是到中國可以大行其道，可以通過我們的銀行賣給我們的老百姓，可以通過香港賣給我們的眾多的企業(yè)包括央企和國企，包括通過香港所謂的財(cái)富私人理財(cái)，賣給我們大批的民營(yíng)企業(yè)家，像洗劫似的把我們的老百姓客戶和民營(yíng)企業(yè)家的財(cái)產(chǎn)給洗劫走。事實(shí)上，我們的老百姓和企業(yè)家對(duì)衍生產(chǎn)品領(lǐng)域很陌生，對(duì)金融衍生工具的杠桿性、復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)性認(rèn)識(shí)不足。原來，這類帶有對(duì)賭性質(zhì)的高風(fēng)險(xiǎn)金融衍生品在金融業(yè)最發(fā)達(dá)的美國是禁售品。事實(shí)上，經(jīng)歷過多次危機(jī)的美國金融界對(duì)衍生品交易一直不敢掉以輕心，股神巴菲特就曾經(jīng)把衍生品稱作大規(guī)模殺傷性武器，奧巴馬政府還推出了一個(gè)加強(qiáng)監(jiān)管的新框架，一些場(chǎng)外交易的衍生品將被強(qiáng)制要求在交易所上市交易。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)最大的區(qū)別在于，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)是有標(biāo)準(zhǔn)的合約并被監(jiān)管，而場(chǎng)外交易往往只是交易雙方私下的協(xié)定，難于監(jiān)管，因而交易的風(fēng)險(xiǎn)更大，需要更多的信用保證。 |
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發(fā)表時(shí)間：[ 2017/5/26 ] |
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